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农业行业:农业上市国企,还有多少改革要发生?

发布时间:2015-08-13    研究机构:海通证券

投资要点:

国企改革进程加速,顶层设计方案出台渐近。自去年10月国务院国企改革领导小组成立以来,国企改革进程提速。5月15日至16日召开的2015年全国经济体制改革工作会议,重点突出深化国企国资改革等议题。18日,国务院转发发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》。《意见》细化了今年国企国资改革重点任务,首次明确深化国资国企改革的“1+15”个方案。

上海国企改革:产业结构调整和混合所有制改革是重点。上海国企总量巨大,集中度高,盈利能力强,资产证券化率高,改革一直走在市场的最前沿。上海国企改革方案重点在于混合所有制改革和产业结构调整,以推进企业上市,提升运营管理质量,优化产业布局,建立国资流动平台。涉及农业公司--开创国际已经停牌。

广东国企改革:优化产业布局,整合上市公司。广东省将发展基础性、公共性、资源性板块企业,依托公共类集团和优势竞争性集团,实现产业布局的优化升级。同时整合上市公司,注入上市公司资产,集中优势资源,引进非国有资本,改革管理层员工持股,以促进国资企业尤其是金融企业和核心产业发展。改革亮点包括混合所有制和现代企业制度。

山东国企改革:国资体量大,资产证券化率低。山东国有资产规模较大,国资体量排在全国前五,但是资产证券化率低,改革进程缓慢,存在后续资产注入与整体上市空间。2014年六月底,山东省出台了《关于深化省属国有企业改革完善国有资产管理体制的相关意见》,提出改革的重要目标。

安徽&合肥国企改革:因企制宜,调整产业结构,健全激励机制。安徽省国资改革值得我们关注,在于其国有企业净资产总额位于全国前十,但资产负债率较低。安徽省提出因企制宜、“一企一策”、“两推进一改革”的路线。在国有资产结构调整方面,合肥市将“有进有退”,国资将从不具备竞争优势、产能过剩的行业和领域中退出。推进国有企业选人用人市场化,健全国有企业长效激励约束机制,严格实行国有资产损失责任追究。

重点关注三类企业。重点关注“大集团小公司”类、农垦类、新疆兵团类国有企业。“大集团小公司”类的代表是中粮屯河和*ST中鲁,农垦改革重点关注北大荒、亚盛集团、农发种业,新疆兵团类关注新中基、新农开发、西部牧业、天康生物。此外,吉林森工(600189)和敦煌种业正处于转型期。

风险提示:国企改革力度不达预期;公司业绩低于预期等。

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